“在经济运行遭遇需求不足之际，采取宽松的货币政策以稳定资本市场波动，维护家庭与企业的资产健康，以及保障居民的消费能力，进而扩大总需求，这是合乎逻辑且必要的选择。”在2024年中国财富管理50人论坛年会上，中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬如此表示。
李扬从存款准备金率、利率与市场流动性、外汇等多个角度审视了近期实施的货币政策。
谈及存款准备金率，他指出，这是货币政策三大工具之一，与再贴现率和公开市场操作相辅相成。其中，存款准备金率犹如一把“巨斧”，通常不会轻易动用；而公开市场操作则像是一把“小刀”，可灵活调整市场资金的供需。
在我国经济体制转型及外汇储备增长带来的“输入性通胀”影响下，法定存款准备金率长期保持在高位，限制了市场资金的投放。加之储蓄过剩的背景，高存款准备金率也推动了利率的上升。
目前，我国的存款准备金率已逐年降低，平均达到6.6%，未来仍有进一步下调的空间。这意味着未来可能通过降低准备金率，进一步优化市场资金供应。
此前，央行行长潘功胜在新闻发布会上宣布下调存款准备金率0.5个百分点，为金融市场提供约1万亿元的长期流动性。今年内，还可能根据市场流动性状况，再次下调存贷款准备金率0.25-0.5个百分点。这是央行年内第二次下调存贷款准备金率。
关于利率，李扬指出，我国的贷款利率已呈现下行趋势，且速度较快。据12月20日数据显示，一年期国债收益率已低至0.98%，十年期为1.7%，三十年期是1.95%。在我国储蓄长期过剩的实体经济背景下，利率下行已成为一种必然趋势。
李扬认为，中央经济工作会议提出的适时降息降准，预示着未来仍有降息空间。尽管降息会带来一系列影响，如商业银行依赖的息差可能受到冲击，尤其是对金融机构和小银行而言，但出于宏观经济稳定和发展的考量，降息是必要的。同时，我们需通过优化金融服务来抵消息差缩窄的冲击。
但值得注意的是，对货币供应和利率的管理，只是手段而非终极目标。真正的目的是维持一个富有弹性的流动性状态。只有这样的金融市场和经济环境，才能有效配置资源。
李扬进一步解释，“流动性”并非简单的“货币多少”，而是指多元金融市场能够顺畅地相互连接和转换。在这种状态下，市场参与者可在不影响价格的情况下自由交易。
在外汇方面，李扬表示，当前人民币对美元存在较大的下行压力。汇率的本质是价格，受非实体经济因素、投机因素影响。若完全依赖汇率变化来指导货币政策，可能导致货币政策陷入被动且不合理的境地。因此，在“保汇率”与“保外汇储备”之间，我们更倾向于优先保外汇储备，而汇率波动的其他负面影响，则可通过其他措施加以应对。
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